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作者：金联创—程祥梅
第一部分 简述
2018年12月环氧丙烷产业链主力产品全线下行，月内丙烯市场区间震荡为主，环氧丙烷方面吉神装置故障检修，中石化长岭装置停车检修，供应缩量支撑，月中旬环丙价格快速拉涨，价格涨至高位，下游抵触明显，高位难成交，月底，商谈重心下探，1月份终端预期持续走软，预计月中上旬环丙产业链下行为主，月底或受下游节前备货气氛带动而反弹。
表 环氧丙烷及相关产品12月份涨跌排行榜
数据来源：金联创
第二部分 12月份环氧丙烷产业链涨跌情况和走势分析
图1
数据来源：金联创
据金联创监测数据显示，如上图所示，在8个环氧丙烷及相关产品中，12月份月均价环比上涨品种3个；环比下跌的产品共计5个。
图2
数据来源：金联创
从2018年12月环氧丙烷及相关产品价格统计来看，如图2所示，月环比涨跌幅中3个产品上涨，5个产品下跌，12月聚氨酯产业链表现弱势。
第三部分 环氧丙烷产业链主要产品行情分析
丙烯：
12月份国内丙烯市场区间震荡为主，业者心态波动对行情影响较大，行情变动迅速，但震荡幅度收窄，走势愈趋稳健，本月山东地区主流价格区间为7450-8400元/吨。本月行情震荡频繁，主要利好如下：一是，月初G20 过后中美贸易战达协议，市场对国际贸易担忧情绪明显缓解，提振油价大幅攀升，市场整体宏观面稳中向好；二是，聚丙烯期、现走势良好，支撑下游业者心态，部分下游业者抄底意图明显，交投活跃度明显提升。主要利空如下：一是，OPEC 会议虽明确带来减产利好，但美国原油产量产量涨势不改，且全球经济前景偏淡，市场预计2019年第一、二季度油市仍面临供过于求的情况，油价再度走跌，打击业者信心；二是，PP期货跌势犹存，聚丙烯粒粉现货持续走跌，逢下游阶段性补仓完成，原料库存充足，买盘意向冷清，年底终端企业资金回笼压力不减，加剧市场对后市看空情绪；三是，吉林神华环氧丙烷装置及西北蒲城清洁能源、神华宁煤PP装置停车，导致大量低价自用货源流入市场，且近期外盘丙烯陆续抵港，供应面压力不减。
环氧丙烷：
12月国内环氧丙烷市场商谈重心直线下行，各地月末均价较月初均价相比下调约1500元/吨左右。
2018年12月，环氧丙烷市场最高现金价为11600元/吨，出现于11月中旬华东市场；而12月市场最低现金价为9500元/吨，出现于12月初华北市场。
12月环氧丙烷市场涨跌互现，月上旬商谈重心下移，吉神双线运行，供应面宽松利空，上游原料丙烯弱势下行，成本面支撑不足，下游聚醚商谈重心不断下滑，鲜有利好支撑，环氧丙烷工厂报盘被迫下行，月中旬，吉神装置故障停车检修，山东滨化化工园区装置受雾霾天气影响降负运行，整体供应面收紧，下游刚需补仓气氛活跃带动，环氧丙烷工厂挺市意向再起，报盘宽幅上行，伴随着价格涨至高位，下游抵触情绪渐显，新单成交气氛清淡，加之聚醚率先松动下移，月底滨化装置提负，供应增量，鲜有利好支撑，工厂库存逐步积累，商谈重心再度步入下行通道。
截至12月底，华东地区环氧丙烷主流现金送到商谈11050-11250元/吨；华南地区环氧丙烷主流现金出厂商谈10700-10800元/吨附近；华北及山东地区环氧丙烷主流现金出厂商谈10700-10800元/吨；东北地环氧丙烷主流现金送到在10700-10800元/吨。
聚醚多元醇：
12月国内普通软泡聚醚市场先抑后扬，月底再次回调，12月市场整体均价低于11月市场。2018年12月普通软泡聚醚市场最高现金价格12100元/吨，出现在12中旬的华南市场，而市场最低现金价格出现在12月初的华北东北市场10450元/吨。
月初下游需求偏弱难振，市场低价位区间继续探底，但PO利润偏窄的情况下，伴随丙烯报盘宽幅反弹，下游入市采购积极性增加，市场触底反弹，另外伴随吉神PO装置停车利好市场，市场涨势延续，中上旬市场先抑后扬，整体反弹幅度较大。但伴随市场价位逐步攀升，下游抵触情绪升温，厂家出货压力增加，实单逐步松动，月底正式打开回调窗口，即使金岭降负检修消息放出，市场气氛偏空难振，交投买气仍无好转，整体延续缓慢下跌走势。
据金联创监测数据显示，截止12月31日，山东华北及东北市场的软泡散水现金商谈价格多在11200-11400元/吨之间，而华东地区软泡聚醚散水现金送到商谈保持在11500-11700元/吨，华南地区软泡散水现金送到价商谈11500-11700元/吨。
丙二醇：
12月份丙二醇先涨后跌，涨幅大于跌幅。本月国内丙二醇市场受益于装置集中停车，市场现货供应缩量，加之原料PO稳定支撑，工厂低价惜售，甚至封盘不报，推动丙二醇市场价格走高。后期，随着供应面和成本面支撑减弱，加之下游需求清淡，丙二醇止涨回落。丙二醇月平均涨幅达200元/吨。
月初，尽管原料 PO 持续走低，成本支撑有限，但因贸易战缓和，大宗商品适当调整，且多家工厂装置集中停车，丙二醇现货供应急剧减少，加之市场充斥部分工厂即将退市的消息，厂家心态向好，低价惜售甚至封盘不报，积极拉涨丙二醇市场价格。
随后，原料 PO 成本支撑尚存，且丙二醇市场现货供应趋紧，加之市场充斥部分工厂即将退市的消息，厂家心态向好，低价惜售甚至封盘不报，积极拉涨丙二醇市场价格，但随着部分前期停车装置逐渐重启，且丙二醇价格高企，下游谨慎刚需采购，新单成交受限。
接下来，原料PO因供应紧缺涨势不减，丙二醇成本支撑稳定，且供应偏紧，厂家一度报盘坚挺；后期，随着原料的止涨趋稳，且部分前期停车工厂陆续重启，供应面利好减少，加之大宗商品偏弱，下游采购积极性平淡，场内维持僵持观望较多。
月底，随着原料PO价格回稳，且前期停车工厂逐渐依次重启，成本面和供应面的支撑双双减弱，加之下游需求不振，多方利空下，丙二醇在月底进入下行通道。截至稿前，山东主流工厂承兑出厂价在8500-8700元/吨附近，华东市场商谈价格在8800-8900元/吨左右（承兑送到），华南市场价格在8900-9000元/吨附近（现金送到）。
丙二醇甲醚/丙二醇甲醚醋酸酯：
12月，国内PM/PMA市场继续下跌，华东市场PM月均价环比下跌5.36%，同比跌0.19%；PMA月均价较上月环比跌6.71%，同比上涨0.09%。本月原料环氧丙烷市场大幅上涨，成本面对PM/PMA市场进一步施压，然需求面表现平淡，尤其多数工厂停车限产，整体需求量明显减少，PM/PMA工厂走货压力下跟涨乏力，所以即使PO涨幅达1000元/吨，PM/PMA市场实单跟涨幅度亦有限。截至月底收盘，华东市场PM桶装现金自提出库报盘参考10800-11100元/吨，PMA桶装现金自提报盘参考10200-10600元/吨。
第四部分 预测及展望
丙烯：
19年1月份，原油走势存不确定性，整体大环境相对偏弱。需求端来看，下游需求稳定，但随着农历春节的临近，终端陆续退市，上下游市场交投活跃度或逐渐降低，需求或呈减弱态势。供应端来看，吉林神华环氧丙烷装置暂无明确复产计划，东北现货丙烯或将持续冲击市场，但1月3日起天津渤化PDH装置检修或对市场形成一定利好。值得关注的是，元旦期间全省危化品禁运，地炼库存压力或有所增加，金联创分析，12月业者心态变动或仍对市场起较大影响，预计随着春节愈近，国内丙烯市场或偏弱震荡为主，建议密切关注原油及聚丙烯期货走势。
环氧丙烷方面：
1月份工厂方面，中石化装置重启时间未定，吉神装置重启时间未定，整体供应面预计偏紧，1月需求方面，目前终端表现疲弱，下游补仓积极性欠佳，短期内刚需难放量，加之天气渐冷预计下游，一些室外施工项目可能减少从而影响终端企业对于原材料的采购需求，因而下游工厂对于后市心态并不算乐观，金联创预计，1月上旬环氧丙烷市场弱势下行，中下旬考虑到春节前备货，重心有望探涨。
聚醚多元醇方面：
1月预计国内聚醚市场仍将偏弱运行，目前价位区间窄幅震荡整理为主。原料方面：虽PO仍存检修利好，但偏淡需求打压下，PO利润仍存缩水预期，但伴随丙烯价格大幅反弹预计后期下跌空间有限，后期若无新增利好市场反弹幅度也将有限。供应方面：进口货源逐步供应正常，高端聚醚紧缺局面缓解，国产厂家并无新增检修利好，市场供应仍显充足。需求方面：下游受终端偏淡行情制约，刚需买气难振，节前备货数量有限，仍将刚需采购为主。心态方面：市场心态偏空，入市操作谨慎。
丙二醇：
1月份丙二醇市场或偏弱运行。虽然江苏灵谷将要退市，市场现货供应或缩量，提供一定利好支撑，但原料PO存下行预期，成本面支撑不足，且主力下游不饱和树脂订单有限，元旦小长假前备货积极性不高，市场维持偏弱趋势运行，场内多空显现，利好难寻，预计1月份丙二醇市场或弱势难改，建议关注原料和工厂装置动态。
PM/PMA：
展望1月，国际原油走势动荡，大环境表现低迷，临近年底下游需求进一步转淡，PM/PMA市场近期稳价意向明显。金联创预计1月份PM/PMA市场弱势盘整为主，整体涨跌空间或有限，具体价格调整仍需关注原料PO及冰醋酸下一步涨跌情况。
综合来看，2019年1月环氧丙烷产业链预计偏弱。原油走势存不确定性，整体大环境相对偏弱，12月份丙烯市场或偏弱震荡，环氧丙烷方面，下游需求逐步转淡，终端市场1月中上旬行情预期暂不乐观，中下旬或迎来下游节前备货，需求提升，金联创预计1月份环氧丙烷行情偏弱震荡。
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