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作者：金联创—徐娜
2018年第四季度，国内冰醋酸产业链整体利润有所下降，部分产品由盈转亏。冰醋酸利润也受到大幅挤压，醋酸丁酯、氯乙酸则亏损较为明显。
图1 2018年第四季度国内冰醋酸利润变化
数据来源：金联创
下面我们分产品来详细解读：
表1 2018年第四季度国内冰醋酸价格及利润变化
数据来源：金联创
表中看出，2018年第四季度国内冰醋酸整体呈现弱势，原料及产品价格、利润空间均有不同程度下降。
从醋酸产品本身来看，出口量在第四季度出现明显下降，因国外递盘价格较低，国内出口优势不显，进而导致国内销售量增加。部分区域企业库存压力逐步提升，只能降低价格刺激消费。国内下游买盘持续谨慎，对醋酸的高价本身抵触，因此醋酸价格下行情况下，下游难以出现购买热情。此外今年第四季度宏观面欠佳，醋酸下游产品表现低迷，利润面欠佳情况下，对醋酸价格更显抵触。
原料甲醇第四季度也高位回落，因国内经济趋弱、资金趋紧等外围因素，原油及大宗产品价格的下滑，因此10月份开始甲醇开启了急速下滑行情。此外需求端跟进迟缓、港口重心压制下，主产区企业库存逐步累积，出货积极进一步推动了行情的下挫。甲醇的走跌也加剧了醋酸的看跌心态。
但从甲醇及醋酸的价格跌势来看，明显醋酸的下跌速度较快，也导致了醋酸利润的不断压缩，最终结束了年内千元以上的利润局面。
表2 2018年第四季度国内醋酸乙酯价格及利润变化
数据来源：金联创
年内国内醋酸乙酯生产利润情况明显可喜，季度平均利润均在百元以上的盈利状态，仅第二季度最低在130元/吨的水平。
第四季度因原料冰醋酸价格持续走跌，因出口量减，内销压力提升，导致个别地区企业库存提升较快，因此供方报盘不断下调刺激需求。此外第四季度整体宏观形势欠佳，进一步打压市场的心态。
而醋酸乙酯内需虽变化不大，但是出口情况较为稳定。企业销售压力并不十分低迷，因此乙酯价格下调速度低于原料醋酸。从而乙酯利润情况较好。
表3 2018年第四季度国内醋酸丁酯价格及利润变化
数据来源：金联创
第四季度国内醋酸丁酯市场利润严重下降，受此影响企业开工率不高。从表中看出，第四季度原料正丁醇跌幅较大，醋酸丁酯因需求疲软打压，走货不畅，报盘也大幅下调。但原料冰醋酸的跌幅远远低于醋酸丁酯的跌幅。
基于第四季度宏观经济面低迷，终端对醋酸丁酯的需求量明显下降。此外原料正丁醇大幅走跌情况下，下游买盘意向不高。此外原油四季度表现欠佳，其他溶剂类产品价格较低，醋酸丁酯用量受到一定挤压。也导致市场走货不畅，企业不断让利刺激消费，因此利润面不断降低。
表4 2018年第四季度国内醋酸仲丁酯价格及利润变化
数据来源：金联创
第四季度醋酸仲丁酯利润水平依然较高，期间醋酸及醚后碳四跌幅较大，醋酸仲丁酯因生产装置有限，跌幅相比原料较小，因此利润空间仍大。虽目前场内仍存在部分高价报盘，但实际商谈趋势下滑明显，且作为醋酸丁酯替代品，丁酯行情对其影响明显，国际原油的震荡下行导致大环境萎靡，终端实单情绪欠佳，年底持货商集中让利出货，但对业者积极刺激有限。