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文/ 黄一帆
近日，宝丰能源（600989.sh）召开了第二届董事会第二十三次会议、第二届监事会第十次会议，审议通过了《关于使用募集资金置换前期已投入募投项目自筹资金的议案》，同意公司使用募集资金置换前期已投入募集资金投资项目（以下简称“募投项目”）自筹资金38.04亿元。
此前，公司首发募集资金约80亿元，其中6亿元用来偿还银行贷款，其余74亿元投向焦炭气化制60万吨/年烯烃项目。
记者了解到，宝丰能源二期募投项目60万吨烯烃项目预计2019年8月份建成投产，同时220万吨甲醇项目预计年底前投产。
宝丰能源方面告诉记者，上述新项目相较于粉煤产气，焦炭单吨价格比煤高，但固定碳含量高，转化率较高，综合产气率比煤的产气率要高。
据公司招股书披露，目前公司已拥有包括510万吨/年煤炭、400万吨/年焦炭、170万吨/年甲醇、60万吨/年烯烃、30万吨/年聚乙烯、30万吨/年聚丙烯、57万吨/年精细化工等产能。公司方面人士告诉记者，随着新一轮产能的增加，届时公司将形成400万吨甲醇、120万吨烯烃、60万吨聚乙烯、60万吨聚丙烯产能规模。
据透露，宝丰能源在2019年以后的规划有两个方面：第一，继续做大高端煤制烯烃产业。第二是向精细化工领域挖潜，就是与国际国内大的高端技术公司合作，研发应用一些高精尖技术来完善、拓展、延伸精细化工产业，做好高端化、差异化文章。
宝丰能源： 用煤制烯烃替代稀缺石油
公开资料显示，宝丰能源地处中国能源金三角之一的国家级宁东能源化工基地核心区，是宁东能源化工基地的重要组成部分，也是最早入驻宁东能源化工基地的骨干企业之一。
5 月16日，宝丰能源在上交所上市，发行价格位11.12元/股。据了解， 宝丰能源主营现代煤化工产品业务，包括烯烃产品、焦化产品、精细化工产品三大产品分部，主要产品为聚乙烯、聚丙烯、焦炭、MTBE、纯苯、改质沥青等。
根据招股书显示，在过去三年时间中，公司分别实现净利润17.18亿元、29.23亿元、36.96亿元，年均复合增速接近30%。从现金流方面来看，宝丰能源亦不断充沛。数据显示，宝丰能源经营活动产生的现金流量净额2014年为6.48亿元，2018年已增长至32.65亿元。
其中，主营产品聚乙烯、聚丙烯2018年产量分别为32.2万吨、30.21万吨，产能利用率分别为107.33%、100.7%，营收分别为26.19亿元、25.06亿元，分别占主要产品收入的20.13%、19.15%。
根据披露，宝丰能源今年一季度延续此前增速，实现单季净利润10.2亿元，归属于母公司净利润较上年同期同比增长率24.93%，净利率31.95%。
公司方面表示，宝丰能源业绩可以保持高增长主要是依赖公司聚烯烃产品产销量增长。其中，聚烯烃产品2017年较上年产量同比增长13.07%，销量同比增长12.50%。
据宝丰能源招股说明书显示，其在建的募投项目投产后，甲醇产量年增长约130%，聚丙烯、聚乙烯产量年增长1倍。回报更多的则是来自项目的未来现金流。经测算，焦炭气化制60万吨/年烯烃项目达产后，年度营业收入、净利润分别为57.7亿元、11.8亿元。所得税后项目财务内部收益率为 11.31%，投资回收期为 10.11 年（含建设期 4 年）。
中国是“富煤、少油、缺气”的国家，用煤替代石油是国家的能源结构战略。据统计，国内2018年烯烃缺口在2000万吨，增长量约9%。据了解，目前我国乙烯、丙烯以及烯烃深加工产品主要以石油为原料，而我国对于原油进口的依存度大于60%。
宝丰能源规划建成了目前国内最大的单体高端煤基新材料循环经济产业园区，实现将煤炭“吃干榨净”，生产出近百种产品替代石油。一位宝丰能源方面人士告诉记者，煤制烯烃与石油制烯烃比具有一定优势。该人士表示，石油制60万吨的烯烃，建设投资成本大约50-60亿元，煤制烯烃需要120-130亿，投资成本约是油制烯烃的2倍。
该人士表示，在原料成本方面煤制烯烃优势较大，“1吨油制1吨烯烃，成本在7000多元/吨；5吨煤产1吨烯烃，成本在6000元/吨以内，差价大约在1000-2000元。由于煤制烯烃的固定资产投入较大，折旧后现金流比较好，是因为油需要用船运输，会占用约1.5个月的资金沉淀，但煤的备货仅为5-7天，流动资金压力较小。”
技术支撑 成本较同业低1/3
“一般国有企业的成本比宝丰能源要高1/3。”宝丰能源方面人士告诉记者，宝丰能源一套烯烃生产线比国企至少减少50亿元，财务成本和折旧成本约为11%，长期贷款的利率约为6%，摊到60万吨产能上，1吨成本减少约900元，具有较强的竞争优势。
而且从成本上看，压低成本的原因在于宝丰能源自有用煤成本低。据了解，除园区投产的两个煤矿外，还有距园区8公里和40公里的两个矿没有投产。在投产后短途运费增加不多。8公里的煤矿和园区内的成本相比，增加约20块钱成本，40公里的也仅增加30块钱。但外购煤特别是焦煤现在价格比较高，大约每吨七八百块钱。
据介绍，目前宝丰能源煤制烯烃的直接成本控制好的话可以达到4600元/吨左右。
从成本和产品售价方面来看，宝丰能源认为今年下半年的公司业绩表现将非常乐观。宝丰能源方面负责人表示，“第一，烯烃价格今年看涨。第二，宝丰能源去年有一个月的检修期（一般是两年一大修），今年产量会比去年增加。第三，在产品结构上，宝丰能源有明显优势。”
同时，从长远看，预计煤价将呈下降趋势。原因是在于煤炭作为燃料，日本在2035年退出化石能源，美国在2040年退出化石能源，英国已基本退出，中国目前各省煤炭量均在减少，宁夏的发电厂原来是国务院重点的煤发电基地，现在也仅为3000-4000小时负荷，煤电厂不会再扩建。“作为主力发电在下降，用煤量自然在下降。如果1吨煤降100元，宝丰能源成本则1吨少500元。预测未来煤价每吨可降200元。”上述人士分析。
据了解，此次募投项目“焦炭气化制60万吨/年烯烃项目”仍属于煤制烯烃工艺路径，宝丰能源主要与鲁姆斯、雪佛龙菲利普斯、大连化物所等技术设备供应商合作，保障技术的先进性。
《煤制烯烃市场研究报告》2019版
● 未来煤制烯烃落地实施规模？乙烷制乙烯、丙烷制丙烯、多套大炼油项目的建设以及地方炼厂“油头化尾”规划的实施，我国聚烯烃未来发展规模预测？
● 结合聚烯烃需求，未来几年供需是否会失衡？
● 2014年至今，原油价格运行不尽人意，煤制烯烃盈利能力如何？
● 四条生产工艺路线制聚烯烃竞争力如何？
● 煤制烯烃企业未来应该采取如何方式进行应对？
目 录
前 言
第一章 产品概述篇
1.1 石油化工和煤化工
1.1.1石油化工
1.1.2煤化工
1.2 三种烯烃生产工艺介绍
1.3聚烯烃细分及用途
1.4从原油/煤炭到聚烯烃成本传导
1.5聚烯烃价格影响因素
1.5.1上游原料价格波动
1.5.2 供需情况
第二章 发展背景篇
2.1 1990-2030年中国一次能源消费结构趋势
2.2 2007-2030年中国原油进口依存度趋势
2.3 原油价格的震荡背景
2.4涉足中国新型煤化工的企业背景
2.5中国煤炭资源分布决定了现代煤化工的项目分布
第三章 政策篇
3.1 现代煤化工政策发展历程
3.2《石化产业规划布局方案》解读
3.3《现代煤化工“十三五”发展指南》解读
3.3.1重点发展的煤化工产业布局
3.3.2深入开展升级示范
3.3.3加强技术和装备创新
3.4《政府核准的投资项目目录（2016年本）》解读
3.4.1新建煤制烯烃、甲醇及PX项目
3.4.2 新建煤制燃料
3.5《现代煤化工产业创新发展布局方案》解读
3.5.1现代煤化工发展定位
3.5.2产业技术升级示范重点
3.5.3煤制烯烃与原油产业链的融合
3.5.4煤制烯烃优势企业的挖潜改造
3.5.5规划布局现代煤化工产业示范区
3.5.6资源城市转型工程重点推进的煤制烯烃示范项目
3.5.7严格项目建设要求
3.5.8重申审批管理程序
3.6《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》解读
3.6.1规划重点在于煤制燃料
3.6.2 煤炭与石油综合利用，发展煤制烯烃
3.7未来现代煤化工政策发展定位及趋势
3.7.1定位
3.7.2发展趋势
3.8未来环保问题将日益严格
3.8.1污染排放问题急需解决
3.8.2实施碳交易或开征环保税已是大势所趋
3.8.3关于碳税征收
3.8.4碳税一旦征收，将大幅增加煤制烯烃的成本
第四章 技术篇
4.1 煤制烯烃技术路线和产品组成
4.2 煤制烯烃技术分类和进展
4.2.1 UOP公司的 MTO工艺
4.2.2 大连化物所的DMTO技术
4.2.3 中石化的SMTO技术
4.2.4 德国Lurgi 公司MTP 技术
4.2.5 清华大学的FMTP技术
4.2.6 其它制烯烃技术
第五章 装置篇
5.1煤制烯烃
5.1.1 截止到2018年12月，已投产装置
5.1.2 截止到2018年12月，新建装置
5.2石油制聚烯烃
5.2.1 截止到2018年12月，已投产装置
5.2.2 截止到2018年12月，新建装置
5.3丙烷脱氢（PDH）制聚丙烯
5.3.1截止到2018年12月，已投产装置
5.3.2截止到2018年12月，新建装置
5.3.3未来全球丙烷供给决定PDH路线是否规模化发展
5.4乙烷制乙烯制聚乙烯
5.4.1国家核准和乙烷原料是项目能否建设的关键
5.4.1截止到2018年12月，新建项目
5.5 2018-2023年中国聚烯烃产能走势预测
5.5.1 2018年4种工艺路线聚烯烃产能统计
5.5.2 2019-2022年4种工艺路线新建聚烯烃产能统计及预测
5.5.3 2018-2022年中国聚烯烃产能走势
第六章 运行篇
6.1代表性企业选定
6.2 神华包头
6.2.1 2012-2018年神华包头聚烯烃产能、产量、开工率走势
6.2.2 2012-2018年神华包头煤制烯烃运营数据
6.2.3 2012-2018年神华包头聚烯烃生产成本、销售价格及毛利润走势
6.2.4 2018年神华包头煤制烯烃真实盈亏分析
6.3 中煤集团
6.3.1 2015-2018年中煤煤制烯烃产能、产量、开工率走势
6.3.2 2015-2018年中煤榆林/蒙大煤制烯烃运营数据
6.3.3 2015-2018年聚烯烃销售成本、销售价格及毛利润走势
6.4 2015-2018年神华和中煤集团聚烯烃销售价格对比
第七章 供需篇
7.1聚乙烯（PE）
7.1.12013-2022年PE原料路线多元化发展趋势
7.1.2 2003-2022年中国PE供需分析预测
7.2 聚丙烯（PP）
7.2.1 2013-2022年中国PP原料路线多元化发展趋势
7.2.2 2003-2022年中国PP供需分析预测
第八章 价格和利润篇
8.1原油和聚乙烯PE和聚丙烯PP的价格联动性分析
8.1.1 2011-2019年原油价格走势及预测
8.1.2 2011-2018年原油与PE的价格联动性分析
8.1.3 2011-2018年原油与PP的价格联动性分析
8.2 2011-2018年煤炭和聚烯烃的价格联动性分析
8.3聚烯烃PE和PP价格走势对比
8.3.1 2011-2018年HDPE/LLDPE/LDPE价格对比图
8.3.2 2011-2018年PP拉丝/PP共聚价格对比图
8.3.3 2011-2018年LLDPE和PP拉丝价格对比图
8.4不同工艺路线制PE和PP毛利润走势图
8.4.1 2011-2018年油制PE和PP利润走势图
8.4.2 2011-2018年煤制PE和PP利润走势图
8.4.3 2011-2018年外购甲醇制PE和PP毛利润走势图
8.5不同工艺路线制PE和PP利润对比图
8.5.1 2011-2018年不同工艺路线制PE毛利润对比图
8.5.2 2011-2018年不同工艺路线制PP毛利润对比图
第九章 竞争力篇
9.1油制聚烯烃成本分析
9.2煤制聚烯烃成本分析
第十章 销售模式
10.1中国聚烯烃销售模式概述
10.1.1聚乙烯销售模式
10.1.2聚丙烯销售模式
10.2不同销售模式优劣势及未来发展趋势
第十一章 结论和建议
11.1煤制烯烃国家政策定位和导向
11.2煤制烯烃技术、经济性可行性
11.2.1技术成熟性
11.2.2经济性
11.3市场供需定位及发展趋势
11.4煤制烯烃未来面临的风险和挑战
11.4.1未来原油依然低位运行
11.4.2同质化竞争日趋严重
11.4.3环境排放污染问题
11.4.4水资源利用瓶颈
11.4.5国外低成本聚烯烃产品的冲击
11.4.6低成本乙烷制乙烯路线未来将冲击聚乙烯市场