登录
注册
前言
近日，人民币破“7”的消息轰动了整个中国市场，随着国际经济形势和贸易摩擦出现了一些新的情况，市场预期也随之发生了一些变化。受此影响，8月以来许多货币对美元出现了贬值，人民币汇率也受到了一定程度的影响，这个波动是市场驱动和决定的。
市场人士认为，无论是从中国经济的基本面看，还是从市场供求平衡看，当前的人民币汇率都处于合适水平。虽然近期受到外部不确定性因素影响，人民币汇率有所波动，但对人民币继续作为强势货币充满信心。人民银行完全有经验、有能力维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
人民币贬值与每个人息息相关。尤其在经济全球化当下，老百姓出国旅游、学习，企业进出口都会受到影响。央行表示，过去20多年，人民币对美元和一篮子货币升的时候多、贬的时候少，中国的老百姓主要金融资产在人民币上，受到最好的保护，其对外的购买力稳步攀升。对企业而言，央行不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。也有专家表示，从更宏观的角度来看，人民币“破7”影响有利有弊，需要辩证看待。
首先是贬值可以一定程度对冲贸易摩擦对出口带来的影响。人民币贬值增强了出口商品的竞争力，对出口具有一定的促进作用。如果人民币能够合理保持贬值幅度，略微贬值可以在资本外流压力可控的条件下，最终服务于经济增长的终极目标。
其次是对国内货币政策构成利空，未来贬值幅度需紧密关注。贬值引发的资本外流压力会约束国内货币政策的实施空间，也会间接影响到财政政策的效率。考虑到美联储已经开启降息进程，而美国制造业PMI持续回落，7月已降至51.2，为2016年9月以来新低。因此美元维持弱势的可能性比较大，人民币相对是有一定支撑的，预计央行的货币政策仍会坚持稳健基调，以防范金融市场风险，维持宏观经济稳定为主要目标。
然后是对市场情绪的影响。一直以来，人民币汇率“保7”似乎是市场的共识，人民币兑美元汇率在“7关口”断断续续试探累计时间长达一年左右，此次“破7”有助于矫正这种“偏见”，增强人民币汇率调节的弹性。央行表示，作为货币之间的比价，汇率波动也是常态，有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。央行行长在6月的20国集团财长会议期间亦表示，人民币增强弹性对于中国乃至全球经济都有益，因为它发挥了经济自动稳定器的作用。通过汇率调整，得以平衡国际收支，得以管理人们的预期。
对于后市人民币走势，央行作出如下回应：短期内市场的调整尚未结束，在贸易问题没有缓和的情况下，人民币可能会进一步走弱至7.2—7.3，黄金价格偏强运行。还表示，名义利率仍然有下行空间，美国实际利率三季度很可能跌至负值，金价上涨周期已然开启。中长期来看，贸易问题的反复也将使得黄金的波动率明显抬升，即使后续有所回调。
同时，贸易摩擦的升温势必会加剧全球经济的下行压力，在外部经济纷纷走弱的情况下美国经济难以独善其身，尤其是企业端的利润增速和投资意愿已经受到拖累，通胀延续低迷状态反映的就是消费其实是不够强劲的，劳动力市场也已经不再过热。
鉴于此，7月利率会议实际上标志着美联储降息周期的开启，美元指数已经没有主动走强动力，更多是由于对手方货币较弱而被动走强，因此在98附近的阻力是比较强的，后续我们不看好美元表现。
对于美元而言，市场一直持矛盾的心态。首先，美经济增速预期在下调，作为一国汇率表现不应过强；其次，美国经济在发达经济体中仍是最好的，美元潜在表现强于欧元和日元；最后，作为全球储备和结算货币，在全球经济增速下调时起到一定“避险”属性。
因此，今年以来美元始终表现振荡偏强，但过程却非一帆风顺。从目前看这种格局未有改变，美国再度挑起贸易争端，“伤人先伤己”美元短线偏弱，但若未能有效证明关税政策对美经济损害最大，美元后面可能会迎来补涨行情。
受人民币贬值影响，期货商品市场将作如何反应？就此，一位期货能源化工研究负责人表示，对于第一类国际化程度比较高的商品，如贵金属黄金、白银等既有人民币计价，又有以美元为主计价的期货合约，以及如原油、铜等国际上非常重要的战略商品，人民币贬值将导致国内市场与国际市场表现出巨大差异。
从国内来看，对于用人民币来计价的商品，如我国SC原油期货来说，人民币贬值后盘面表现会直接拉升，以平衡与国际其他用美元计价的原油期货价格。而黄金、白银更是在此基础上再叠加避险情绪的作用，更是会表现为领涨商品市场。
同时，在人民币大幅波动时，市场在短时间内会迅速地填补由于汇率波动带来的跨市场套利机会，快速地将汇率因素消耗在价格以及与国际相关品种的价差结构中，至于往后中长期波动来说，还是会在充分考虑宏观经济运行趋势的基础上，由相关品种的基本面供需来决定价格波动。
这位期货能源化工研究负责人还表示，在人民币破七的第一时间，以原油为代表的商品市场并没有迅速作出强烈反应，直到当天接近20分钟以后人民币汇率的第二轮快速下行，国内原油期货市场才有了比较明显的动作快速跟上。这主要由于国内去年才推出了第一个国际化品种原油，因此对于国内投资者来说，人民币汇率波动对商品市场的影响方面的经验并不充分，相信随着市场经验的不断丰富，这种汇率带来的跨市机会，今后国内市场会反应得越来越迅速。对于另一类国内比较独立的商品，譬如螺纹钢、PTA、鸡蛋等，人民币贬值影响则相对较小，其波动还是围绕自身基本面供需变化来运行。
长期来看，人民币汇率贬值的幅度大概率会处在可控范围内。但考虑到中国经济转型处于关键窗口期，市场情绪容易波动，整体风险偏好较低，同时中美及全球各大经济体之间的贸易摩擦具有复杂性、常态化特征，叠加全球需求持续不振，经济增长的前景充满不确定性，因此建议投资者在做配置时提高黄金、利率债等避险资产的权重，先度过“风暴”，再寻找“美景”。