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关键词|PDH热潮 盈利空间
共 2194 字 | 建议阅读时间 6 分钟
近段时间，PDH项目盈利达到历史高点，也引发了国内PDH项目投资热潮。未来，PDH项目的高盈利空间还能维持多久？8月9日，“2019碳三产业链投资与技术发展研讨会”上，业界人士就丙烷脱氢（PDH）技术选择及盈利空间等话题进行了探讨。
PDH项目景气周期还有多久？
▲ 东方证券研究所化工行业资深分析师 倪吉
东方证券研究所化工行业资深分析师倪吉认为，PDH项目盈利跟踪丙烯-丙烷价差，主要受两点因素影响：
丙烯自身景气度
丙烯景气度经历2015年低点后，持续回升。
丙烷相对原油折价
丙烷相对油价的折价在不断变大。
丙烷目前消费仍以燃料为主，价格主要按照热值定价，季节性波动很强。北美非常规油气中的NGL占比特别大，且产量占比在不断提升，导致丙烷相对供给持续过剩。大多数机构预计丙烷供给到2030年仍保持宽松。目前天然气价格低迷，中国对天然气需求趋向理性，短期难有起色。就连美国本土天然气价与海外差距也大幅缩小，因此从单位热值角度看，丙烷价格被持续压制。
■ 由于北美乙烷过于廉价，以乙烷为原料生产烯烃的经济性显著高于丙烷和石脑油。北美新增与存量裂解装置都大量切换乙烷进料，将开采出的丙烷向外倾销。
■ 投资回报率差异导致丙烷化工需求被挤出，除中国外，海外PDH项目非常少。
■ 2018年底管道问题导致乙烷价格暴涨的现象不大可能出现在丙烷领域。
而未来丙烯供给快速增长，丙烯相对于油价的价差将变小。2013—2016年是国内PDH项目与煤化工大规模投产时期，丙烯产能增速非常高。后续由于油价波动，石化行业资本开支较少， 2017—2018年产能增速较低。2018年国内丙烯产能达到3540万吨。
未来几年国内有大量裂解项目将投产，有合计约800万吨的PDH项目正在建设或处于规划阶段，预计未来几年丙烯供给增速将大幅提高。
倪吉认为，未来PDH产能增速将显著高于2017—2018年，丙烯—原油价差将走弱。丙烷单位热值相对2018年仍有下行空间，近期PDH价差很大，主要原因就是丙烷价格较弱。供需导致丙烯下行的动力比丙烷走弱的动力更强，PDH项目盈利将有所回落。
▲ 中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任 祝昉
中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任祝昉表示，由于丙烷需要进口，美国是主要来源地之一。2017年液化丙烷进口总量1335.2万吨，同比增长15.1%。其中从美国进口占1/4；进口金额66.3亿美元，增长51.7%。2018年液化丙烷进口1345.8万吨，同比增长0.8%；进口金额79.0亿美元，同比增长19.0%。目前从美国进口液化丙烷加征关税后，带来了原料的来源渠道、价格的溢价问题。碳三原料价格的涨幅是否能顺利传导到下游值得相关企业深思。如果继续走大宗同质化路线，前景堪忧。
丙烷脱氢OR丙烷裂解？
▲ 惠生工程（中国）有限公司产品技术中心烯烃技术总监 李围潮
惠生工程（中国）有限公司产品技术中心烯烃技术总监李围潮表示，PDH主要产品为丙烯，丙烷裂解产品有乙烯、丙烯、丁二烯、裂解汽油等。如何选择需要综合考量：
■ 优势：
1. 投资体量小、占地少；
2. 项目审批相对容易；
■ 劣势：
产品单一、产业链短，抗风险能力弱。
■ 优势：
产品丰富、产业链长、抗风险能力强；
■ 劣势：
1. 投资体量大、占地大；
2. 项目审批难度大。
■ 1. 总体产业链布局；
■ 2. 投资总体量；
■ 3. 项目总占地；
■ 4. 目标市场；
■ 5. 环保方面考虑；
■ 6. 乙烯和丙烯相对价差；
■ 7. 项目投资收益率；
■ 8. 项目审批等因素。
脱氢技术哪家强？
▲ 霍尼韦尔UOP中国区工艺技术转让高级商务经理 焦良旭
霍尼韦尔UOP中国区工艺技术转让高级商务经理焦良旭认为，传统丙烯来源 （蒸汽裂解装置 & 炼厂催化裂化装置）无法满足需求，定向生产丙烯的技术（PDH, MTO & Others ）正在填补空缺，总丙烯产量中定向生产技术的占比，将从22%（2018）增长至32%（2027）。
自第一套装置成功工业化投产以来，霍尼韦尔UOP的Oleflex技术的现金操作成本大约降低了15%，ROI投资回报率提高了35%。最新一代 DeH-26催化剂颗粒直径更大，预计催化剂寿命可以达到4年，采用最新的载体制备诀窍和工艺生产的特殊定制的催化剂载体，优化金属含量确保更高的收率和出色的活性。对于60万吨/年规模装置而言，这意味着每年增加3600万美元的收益。
在谈到PDH装置规模的选择时，焦良旭表示，在决定装置规模大小的时候需要具体评估自己的经济目标。
■ 可获得的丙烷来源
■ 丙烷-丙烯价差
■ 投资资金
■ 下游的生产产品（聚丙烯或者其他丙烯衍生物）以及经济规模效应
■ 希望的项目实施进度
霍尼韦尔UOP拥有很多不同规模的C3 Oleflex装置的设计和操作方面的经验，可以根据下游装置的需要进行必要的定制设计，采用参考工艺包设计来加速项目实施进度。
▲ 中国石油兰州化工研究中心炼化所副所长 周金波
中国石油兰州化工研究中心炼化所副所长周金波介绍了流化床丙烷脱氢技术及配套催化剂的开发。周金波认为，在主要的丙烯生产技术中，丙烷脱氢技术生产成本最低，在生产丙烯技术中最具竞争力。国内建成多套丙烷脱氢装置，均采用国外技术，未来仍有超过2600万吨/年产能有计划释放。开发丙烷脱氢技术是国内市场的需要，将为企业带来可观的经济效益。
▲ 中国石油大学（华东）重质油国家重点实验室教授 李春义
中国石油大学（华东）重质油国家重点实验室教授李春义介绍了烷烃脱氢制烯烃ADHO技术的开发。
访谈环节，专家就PDH技术路线选择、未来盈利空间等问题进行了探讨。