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近日，中国石化、中国石油、中国海油相继公布2019年年中财报。（以下描述皆为人民币）

数据显示

营收情况：中国石化最高

• 中国石化营收14989.93亿元，同比增长15.3%；

• 中国石油营收11962.59亿元，同比增长6.8%；

• 中国海油营收1088.80亿元，同比增长3.1%。

归母净利润情况：中国海油增幅最大

• 中国石化实现净利313.38亿元，同比减少24.7%，日均盈利1.73亿元；

• 中国石油实现净利284.26亿元，同比增长3.6%，日均盈利1.57亿元；

• 中国海油实现净利302.53亿元，同比增长18.7%，日均盈利1.67亿元。

各板块营收情况：炼化很惨

• 中国石化

• 勘探及开发事业部营收为1038亿元，同比增长18.1%，实现息税前利润（EBIT）80亿元，同比大幅增长1078.3%，经营收益为62亿元，主要因为天然气、LNG销售价格及销量同比增长；

• 炼油事业部营收为5978亿元，同比增长0.8%，实现 EBIT 186亿元，主要因为公司销售量同比增加，但利润并未随收入同步增长，炼油产品实现经营收益为191亿元，同比下降51.0%；

• 营销及分销事业部营收为6918亿元，同比增长3.5%，主要因为成品油销量同比增加；该事业部非油业务收入为167亿元，利润为19亿元，同比增长11.8%；

  
  

• 化工事业部营收为2605亿元，同比增长1.6%，主要因为化工产品经营规模扩大；

  
  

• 本部及其他业务营收为7702亿元，同比增长31.6%。

• 中国石油

• 勘探与生产板块营收为3263.39亿元，同比增长9.7%，实现经营利润536.28亿元，同比增加237.39亿元，主要由于原油、天然气等油气产品量价齐增；

• 炼油与化工板块营收为4404.51亿元，同比增长3.3%，实现经营利润49.67亿元，同比下滑79.9%，主要受汽油、柴油、煤油等炼化产品销量、价格变化以及公司推进内部价格市场化等综合影响；

  
  

• 销售板块营收为10247.38亿元，同比增长10.2%，实现经营利润18.97亿元，同比减少25.88亿元，主要由于成品油国际贸易销量增加和价格上升；

  
  

• 天然气与管道板块营收为1961.63亿元，同比增长13.2%，实现经营利润183.02亿元，同比增长13.6%，主要由于国内天然气销售实现量价齐增。
  

• 中国海油
  

• 油气销售收入达942.8亿元，同比增长4.4%；

  
  

• 贸易收入达120.7亿元。

负债情况：中国石化流动负债最高

• 中国石化总负债达到9576.29亿元，较2018年底上升2218.56亿元，涨幅超过30%，总负债接近万亿大关。其中，流动负债为6054亿元，比2018年末上升403亿元，主要是因为短期债务上升380亿元，一年内到期的租赁负债增加155亿元，应付账款上升387亿元，其他应付款下降440亿元，衍生金融负债下降116亿元。

• 中国石油总负债12116.55亿元，比2018年末增长17.4%。其中流动负债6023.15亿元，比2018年末增长1.0%，主要是应付账款、短期借款增加；非流动负债6093.40亿元，比2018年末增长39.9%，主要由于执行新租赁准则，确认租赁负债。

• 中国海油流动负债1012.38亿元，较2018年年底增加44.13%；流动负债1884.35亿元，较2018年年底减少1.43%。

数据分析

“三桶油”上半年皆实现营收稳定增长

“三桶油”上半年皆实现营收稳定增长，这得益于2019年上半年油价整体振荡上扬，油价一度涨至去年11月高位。

国家发改委数据显示，2019年上半年，原油加工量29335万吨，同比下降0.2%；成品油产量18425万吨，同比增长0.5%；成品油消费量15943万吨，比上年同期增长0.9%，其中汽油增长5.3%，柴油下降3.9%。

同时，上半年国家12次调整国内汽油、柴油价格，汽油标准品价格累计上涨285元/吨，柴油标准品价格累计上涨人民币295元/吨，国内成品油价格走势与国际市场油价变化趋势基本保持一致。

炼化增收不增利

通过数据显示，中国石化与中国石油在炼油与化工方面，皆存在增收不增利的情况。中国石化炼油产品实现经营收益为191亿元，同比下降51.0%。中国石油炼油与化工板块实现经营利润49.67亿元，同比下滑79.9%。这主要受国内炼化产能过剩、毛利空间收窄、化工产品价格下降等因素影响。

在石油、天然气、煤炭三大石化原料中，原油的使用最为广泛；但化工品在整个原油产业链的消耗中占比不到 8%，因此原油价格会影响至化工品，但化工品却基本不会对原油价格产生影响。

中油价时代上下游一体化受益 

石油产业链一般分为上游、中游和下游三个部分。油价波动对石油产业链上游和下游的影响大。受油价周期影响油价波动对于中游产业相对较小。

上游企业的主营业务是原油的勘探和开采，中游企业的主营业务是石油的储运，下游企业的主营业务是石油的加工和销售，具体包括炼油、化工、销售三个环节。

因此当原油采购成本大幅上升，而成品油价格调整又相对滞后，就会出现企业炼油成本超过成品油价格的倒挂局面，进而使得经营利润大幅下降。

中国石油上游业务强，中国石化下游业务强，这也就出现了虽然两家营收都稳定增长，但中国石化却出现归母净利润同比大幅下降的情况。

中国海油重新确立成本优势

另外值得关注的是，中国海油桶油主要成本降至30美元以下，达28.99美元，同比进一步下降8.9%，重新确立了成本优势！分析2013-2019年七年间数据，中海油桶油成本逐渐下降，从45美元/桶降到恐怖的28.99美元/桶。

展望下半年

中国石化展望下半年，表示今年下半年国际政治经济形势不确定性增加，预计世界经济增速放缓。中国将继续坚持以供给侧结构性改革为主线，推动高质量发展，预计中国经济将保持稳定增长，这将拉动境内成品油和石化产品需求增长，产品逐步高端化。下半年，公司将遵循“专业化发展、市场化运作、国际化布局、一体化统筹”的运营准则，全面推动高质量发展，努力实现良好的经营业绩。

中国石油展望下半年，公司将继续加强形势研判，坚持稳健发展方针，积极应对炼化产能过剩、成品油市场激烈竞争以及国内天然气市场供应多元化的格局，加强生产组织统筹协调，全力推进国内油气增储增产增效，强化海外项目开发和生产运行，深化炼化业务结构调整和降本增效，推动油气扩销提效，努力提升天然气销售效益，持续深化改革创新，驱动公司高质量发展。

中国海油展望下半年，表示宏观经济形势仍将面临诸多不确定性：经贸摩擦持续发酵，地缘政治可能导致国际油价波动加剧。我们将加强分析，稳健应对，扎实推进各项工作，确保完成全年生产经营目标，努力开创高质量发展新局面。

注：此文数据分析与逻辑整理为（）原创，转载请注明来源

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