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导 语

2019年甲醇在持续走弱过程中，港口受进口、库存双高压制明显，内地则部分时段供应缩量带动行情反弹，内地主导因素扩大。

作者：金联创—王璞

2019年以来，受宏观中美贸易持续、中观液体化工库存高位及微观甲醇供需基本面欠佳等多重因素影响，甲醇价格持续走弱，自2018年四季度以来，甲醇价格跌幅近40%。且随着甲醇价格不断走跌影响，甲醇产业链利润逐步转移至下游产品，至稿前，部分甲醇工厂已处于亏损状态，下游利润则表现尚可。

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图1：中国甲醇指数走势图

数据来源：金联创

表1：9月初部分甲醇产业链利润跟踪

数据来源：金联创

目前处于价格走弱下跌过程中，甲醇市场多处于买方市场，而中国市场目前多以山东、港口为两大流入消费市场，虽然西北地区CTO需求较大，然因其作为主产区，多处于自产自销状态，未有其余货物流入，故山东和港口则为两大主要流入型消费市场。而年内港口市场受国际供应增加及国际形势影响，整体进口量持续增加，2019年上半年同比增幅50%，且6-8月份均处于月均90万吨上方的进口量，受此影响，甲醇库存亦持续增加，除去终端烯烃库存外，江苏库存量达到83万吨，为近年来历史新高，多数库区处于满库状态。同时，因国际市场现货交易不同，中国市场年内呈现内盘影响外盘状态，年内多数时段处于顺挂，进而加剧港口地区供应、价格弱势状态。

而反观图1，年内甲醇价格走跌的过程中，整体呈现震荡趋势，即在2月、5月中及7月底均有反弹行情，且回顾行情来看，年内数次反弹中多以内地市场推涨为主，且均涉及甲醇企业检修部分，包括春季检修、临时停车以及因安监等因素导致的停车，进而导致部分时间段内内地甲醇市场由需求所决定的买方市场转为供应支撑的卖方市场，且自内地产区、内地消费区、期货以及港口现货、纸货依次传导，且传导过程中幅度逐步收窄。

表2：年内甲醇反弹数据跟踪

数据来源：金联创

9月以来，甲醇市场再次呈现震荡走高行情，且从反弹起点看，虽有下游企业提前备货支撑，然仍有内地上游装置检修因素存在，包括山西地区因环保问题导致的装置停车、降负荷及推迟重启，以及某烯烃重启消息等，山西、关中、河南及山东等地涨幅100-250元/吨，且带动期货主力合约反弹近100点，港口现货反弹70-80元/吨附近，然在国庆前期运输、下游需求仍存在不确定性，且月中附近仍有近月期货交割影响，市场反弹持续情况尚需跟踪，然市场关注点仍需围绕内地市场，其对整体中国甲醇市场变化起较强主导作用。

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