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作者：金联创—徐娜、张蔷
第一部分 简述
2019年7月份，中国醋酸产业链产品大多强势上涨，受月中河南义马装置爆炸影响，醋酸接连大幅上行，对市场影响明显，下游大多积极跟涨，但目前来看，醋酸乙酯及氯乙酸仍亏损明显，月底涨势逐渐平缓，实单开始存在低价，但因装置爆炸事件发酵带来的后续全国性安检升级对终端市场影响明显；整体来看，月内产业链涨势较好，但实际需求面亮点有限。
表1 2019年7月国内醋酸产业链涨跌情况
数据来源：金联创
第二部分 7月份醋酸产业链涨跌分析
图1 2019年7月份国内醋酸产业链涨跌对比图
数据来源：金联创
金联创监测了10个醋酸产业链产品月度均价，环比上涨为主，同比则均为下滑。环比涨幅前三甲为：醋酸酐、PTA、醋酸精甲酯；同比涨幅三甲为：PTA、醋酸仲丁酯、氯乙酸。
第三部分 醋酸产业链主要产品行情分析
甲醇
2019年7月中国甲醇整体表现欠佳，各地市场跌幅、跌速均较显眼；且至月底多地价格已创下2016年8月底以来的新低。究其原因来看，该阶段产业供需格局持续性弱化是造成行情大幅下挫的关键点；除甲醛、板材传统需求淡季拖累外，环保监查持续、义马事故发酵后安全大检查因素在7月下对整个产业影响明显，且相比于河南甲醇供应端减量，下游甲醛、二甲醚、醋酸等需求端缩量驱动更明显。在此背景下，国内甲醇上游端货量转移节奏再度趋缓；加之欧美市场表现较弱，国际间低成本货物流转对港口形成进一步增量冲击，故本月沿海库存持续累积，且多数库区罐容趋紧现象凸显；市场预期偏空，中下游底部介入积极性不高，基于排库内地企业频繁降价、保价等明显。临近月底，关中、河南供应缩减、超跌支撑，出货氛围有所好转，关注该状况持续性及对周边传导力度。截止7月30日，中国甲醇价格指数收1919，较6月底下滑245，降幅达11.3%。
醋酸
7月份国内冰醋酸市场先跌后暴涨，供需关系导致月内市场拐点出现较为迅速。
上旬市场弱势下行，因下游刚需水平低迷，签单意向谨慎，成交意向有限所致。西北地区电石法醋酸乙烯亏损开工下降，导致西北地区醋酸的供应压力明显，企业签单不畅情况下，不断让利刺激消费。也因此西北低价货源冲击下，华北市场重心出现下滑。东部地区因华东企业库存紧缺，部分外购货源交货，因此部分华中及华北货源流入到华东地区，导致了华中及华北企业的低位库存。
中下旬醋酸市场开启了上涨模式。7月11日建滔、义马装置故障短停，龙宇装置开始为期30-40天的检修，外加下游PTA装置开工较高，醋酸乙酯利润有所好转开工提升，且本身醋酸企业库存持续低位。因此醋酸出现迅速反转，价格开始上游。至7月19日义马空分装置爆炸事故发生后，下游因前期看空均轻仓操作，受爆炸事故影响，下游心态恐慌，尤其是义马下游客户，集中从周边企业抢购货源。事故发生后三天时间，西北延长价格就上调470元/吨，如此迅速的上涨幅度实属少见。另外醋酸企业本身库存持续低位，在下游集中采购情况下，库存更显紧缺。后期在顺达非粮乙醇装置停车，全力外销醋酸。及下游补货意向减弱情况下，市场逐步回归理性。
临近月底市场趋稳，市场心态出现分歧，部分因安检及后期国庆影响，考虑下游刚需将下降，对后市预期看空。另有业者认为8月份出口将出现好转，因部分东南亚装置将检修，外加部分前期出口后延至8月份，因此届时对市场存在一定支撑，价格难以出现下滑。
PTA
7月国内PTA平均开工率在81.98%左右，较上月下调0.04个百分点。月内PTA工厂检修变化不大，整体损失量约32万吨，目前国内PTA装置只有嘉兴石化150万吨装置、利万70万吨装置、宁波逸盛65万吨装置处于停车状态，而随着8月份仪征石化、华彬石化、佳龙石化、恒力石化等装置检修，届时8月PTA开工率或小幅下调，仍维持去库存格局。
醋酸酯：
1、 醋酸乙酯
7月份国内醋酸乙酯市场震荡上行，临近月底市场出现大幅回落。中上旬市场稳中不断上涨，一是因月初市场价格低位，继续下行空间预期有限，因此个别企业被买方大单抄底，导致企业库存低位，报盘也出现上调。二是因原料醋酸中旬开始持续上涨，下旬涨势加大，导致醋酸乙酯企业利润亏损加大，且醋酸上涨氛围渲染下，中旬乙酯报盘跟随大幅上调。然月内终端需求面持续低迷，阶段性在行情上涨带动下出现补货，但随后均归于平淡。因此月底市场商谈疲软下，山东企业报盘开始出现下调，进而波及到华东及华南市场。业者多观望，少有买盘。
2、醋酸丁酯
7月份国内醋酸丁酯市场上旬大幅上涨，中下旬市场略软震荡。上旬市场大幅上涨原因：一是原料正丁醇上涨，成本支撑下，激发企业上调意向；二是场内供应面不高，兖矿改产后，山东北方企业竞争力度下降，因此走货较好，货源紧缺，报盘推涨意向较高，受此影响华东企业报盘跟随上调。华南贸易商船货供应水平不高，报盘跟随上调。中下旬市场窄幅震荡：一是原料正丁醇出现走跌，但原料醋酸中下旬出现大幅上涨，成本面影响相抵消；二是场内供需基本面影响有限，淡季下需求持续低迷，走货情况一般。因此市场震荡后走稳。
3、 醋酸仲丁酯
7月份国内醋酸仲丁酯市场大幅上涨，月内鼎盈装置检修，7月23日重启，对市场现货供应水平影响明显。月内仲丁酯基本处于上行走势，原油带动下醚后碳四对其存在影响，19号由于河南义马装置爆炸事件影响，醋酸价格连续大涨，刺激仲丁酯价格跟涨；据悉华中及华北地区货紧状态明显，下游及终端因考虑醋酸涨势，提前备货，导致厂家上涨资本充足；鼎盈重启后，市场仍受原料主导，价格较高；但月底来看，市场消化前期涨幅为主，看涨心态下滑，且实单表现不足，加之醋酸趋于平稳，刺激影响减弱；部分厂家实单让利为主；整体来看，月内市场存在一波利好，随着利好消息的消耗，市场逐渐归于平静。
4、 醋酸甲酯
7月份国内醋酸甲酯市场接连上涨，西北粗甲依然限售，厂家自用为主，部分现货投入市场，因此调整操作一般；但月内精甲酯变动明显，期间川维放量不稳定，导致场内现货量紧张，加之中旬义马爆炸事件的影响，醋酸价格大幅上涨，精甲酯厂家推涨顺利，月内涨幅尚可；整体来看，月内醋酸甲酯受原料醋酸及市场现货紧张影响为主，持货商积极推涨，华南终端小单价格较高，成交少量，但华东主产区供需面呈现良性发展，表现尚可，业者对于价格涨势接受度较高。
5、 醋酸正丙酯
7月国内醋酸正丙酯市场震荡上扬。中上旬市场持续走稳，原料面及供需基本面变化不大，因此场内偏稳为主。然下旬市场出现持续大幅上涨，一是因原料醋酸因义马事故导致下游集中补货，市场缺货导致价格大幅上涨。二是因原料正丙醇市场存在反倾销消息，部分企业外销正丙醇，正丙酯供应面下降。三是正丙酯供应下降，中溶月内停车，荣欣外销量少。因此市场大幅上调。然整体需求面仍疲软，走货一般。
醋酸乙烯
7月份国内醋酸乙烯市场上涨为主，但相较于其他醋酸下游产品来说，涨势一般；7月份中上旬，市场维持100元/吨的涨势，但实际月内乙烯法亮点不大，涨势跟随电石法为主；月内电石法供应水平较低，受电石价格不断上涨影响，西北电石法整体开工围绕5-6成，且电石法生产亏损明显，厂家上涨心态较明显；19日开始，受河南义马装置爆炸影响，醋酸价格接连大涨，对市场存在较好支撑，受其影响，中石化电石法醋酸乙烯上涨50-200元/吨不等，其他厂家涨势较强，乙烯法则未调整，此涨幅总体来看相对偏弱，这与市场交投气氛欠佳也有关系。目前来看，部分厂家电石法价格拉涨明显，但随着醋酸价格的相对趋稳，业者对于高价心态一般，加之月底中石化关账，现货流通水平较差，业者谨慎观望后期，鲜少实单。据悉其下游EVA存在大型装置检修，加之江阴华西库月底大量船货到港，加重市场担忧情绪，多认为后市堪忧。
第四部分 预测及展望
8月份国内冰醋酸产业链预期走弱，需求面预计偏低，因各地环保及安检力度将提升，受义马爆炸事故及“70周年”大庆影响，各地安检力度仍将严格，下游开工将受到不同程度影响，且因醋酸涨势过快，后续趋于平缓且存在下滑空间，导致下游心态一般，淡季影响仍在，因此金联创认为，8月份市场操作空间有限，均存在让利空间。
单产品预期如下：
甲醇
7月份国内甲醇市场维持期现同步下跌态势，各地价格创2016年10月份以来的新低，根本问题在于MA供需基本面偏弱，整个行业格局往略显宽松格局的转变，也导致了整个产品价格中枢的下移。体现在，进口、产量双增（年中附近当月进口超90wt）；传统下游利润收缩，月内突发的如义马装置爆炸、临沂环保板材停车的消息使得需求端缩减的力度要大于供给端缩减力度，终端支撑乏力，行情也缺乏反转动力。虽然新型下游烯烃类利润出现好转，然而7月份此类开工在部分装置的检修下也呈现9个百分点比例的下滑。需要注意的是，MA略显宽松的这种行业格局短期内是较难出现缓解的，但是现在甲醇生产企业亏损、企业现金流压力逐步增大的前提下，成本端支撑、供给端缩减何时发挥作用还需要进一步观察，在尚未看到供给端缩减或者需求端增加，以及去库等实质性好转前提下，行情难离弱势。
醋酸
8月份国内冰醋酸市场预期坚挺整理，继续上行概率有限。供应面，8月份国内醋酸检修装置不多，龙宇检修持续至8月份，原计划下旬重启。安徽华谊装置月中旬计划检修。但顺达非粮乙醇装置停车，醋酸外销量增加，因此8月份供应水平基本与7月份持平。需求面预计偏低，因各地环保及安检力度将提升，受义马爆炸事故及“70周年”大庆影响，各地安检力度仍将严格，下游开工将受到不同程度影响。此外醋酸乙酯及氯乙酸等产品亏损，预计将影响部分企业开工。因此8月份需求将低于7月份。另外值得注意的是，8月份出口预期将提升，因新加坡塞拉尼斯及马来西亚BP据悉存在检修计划，因此国内出口或有所利好。多方因素考虑下，且7月份醋酸涨势过快，金联创认为8月份国内醋酸市场上半月走稳，下半月或有所走软。
PTA
金联创预计8月份PTA市场或先扬后抑。原料PX检修中装置即将恢复重启，另外中化弘润PX新装置预计投产，国内供应量将大幅提升，使得PX市场存走弱可能，成本端支撑薄弱；从供需面来看，8月部分PTA大厂仍有装置检修，现货流通性偏紧。虽天气炎热，下游聚酯及终端织造厂装置仍处于停车状态，但刚需补货仍存在，在加工费大幅压缩的情况下，PTA市场抗跌性较强，预计8月份PTA市场或先扬后抑。
醋酸酯
1、醋酸乙酯
8月份国内醋酸乙酯市场预期平淡。市场涨跌因素均有限。一是考虑成本面，原料醋酸及乙醇均无下行预期，因此乙酯仍亏损明显，企业继续下调空间有限。二是考虑供需压力，终端缺乏买气，8月份各地安检等力度不减，且对乙酯价格抵触，少量刚需。因此企业售压将逐步明显，因此价格难以出现上扬。多空博弈下，金联创认为8月份国内醋酸乙酯市场窄幅震荡。
2、醋酸丁酯
8月份国内醋酸丁酯市场预期偏淡。供应面预期稳定，暂无企业检修消息。但需求面预期欠佳，8月份仍为淡季，买盘欠佳。此外后期安检严格及北方“70周年”大庆将会影响局部地区需求。原料面醋酸及正丁醇市场8月中上旬预期震荡运行，成本面偏高，但下旬醋酸预期欠佳。整体来看，金联创认为8月份醋酸丁酯市场稳中显软。
3、醋酸仲丁酯
8月份醋酸仲丁酯市场预期弱势整理，7月份虽然坚挺运行，但后期醋酸支撑逐渐下滑，长线来看存在下滑空间，仲丁酯存在压力；且7月底市场虽报价趋稳，但实单商谈价格已有所下滑，对业者心态已形成影响，业者将开始观望低价，高价商谈愈加困难。金联创认为，8月份市场区间整理，厂家逐渐让利报盘；目前仲丁酯利润水平尚可，因此小幅让利对市场来说可行性较大。
4、醋酸甲酯
8月份国内醋酸甲酯市场预计稳中下滑，醋酸强势支撑水平有限，目前已趋于稳定，加之淡季影响仍在，下游及终端实单需求并无较大反弹，后续仍需关注厂家外放量变化为主。金联创认为，8月份市场区间整理为主，因前期跟随醋酸拉涨明显，后期涨幅或相对中和，存在部分让利情绪。
5、醋酸正丙酯
8月国内醋酸正丙酯市场预期有所回落。需求面预期低迷，淡季难以好转，且环保及安检因素影响仍将持续。供应压力将有所提升，企业不排除让利可能。此外原料醋酸短期预期偏稳，但长线存在回落可能。金联创认为8月份醋酸正丙酯预期偏弱。
醋酸乙烯
8月份醋酸乙烯市场预计稳中走弱；上月底开始，醋酸趋稳运行，涨势大大下滑，因此单看原料支撑，醋酸乙烯跟涨可能性偏低；装置方面电石法依然低负荷，且市场存在后期仍下滑的预计，因此电石法来看价格相对偏稳，乙烯法随着船货的到港，短时将利空业者心态，高价接受情况预计不佳。金联创认为，8月份市场趋稳整理为主，因下游及终端实单成交量预计不高，因此价格将有所让利。
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