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作者：金联创—程祥梅
第一部分 简述
2018年11月环氧丙烷产业链主力产品全线下行，月内丙烯大幅回落，市场价格刷新年内新低点，环氧丙烷方面吉神重启，双线运行，供应增量，原料丙烯宽幅下行，液氯倒贴幅度加大，成本面支撑不足，价值终端需求表现不足，环氧丙烷不断下探，12月份终端预期持续走软，预计环氧丙烷产业链震荡下行趋势。
表 环氧丙烷及相关产品11月份涨跌排行榜
数据来源：金联创
第二部分 11月份环氧丙烷产业链涨跌情况和走势分析
数据来源：金联创
据金联创监测数据显示，如上图所示，在8个环氧丙烷及相关产品中，10月份月均价环比上涨品种1个；环比下跌的产品共计7个。
数据来源：金联创
从2018年11月环氧丙烷及相关产品价格统计来看，如图2所示，月环比涨跌幅中1个产品上涨，7个产品下跌，11月聚氨酯产业链表现弱势。
第三部分 环氧丙烷产业链主要产品行情分析
丙烯：
11月份，国内丙烯市场持续大幅回落为主，市场价格刷新年内新低点，山东地区主流价格区间为7000-9250元/吨。本月国内丙烯市场在持续大跌中渡过，具体利空如下：一是，国际原油数次暴跌，市场宏观面持续疲软，业者心态恐慌；二是，聚丙烯期、现行情持续下跌，主力化工品下游行情疲软，下游抵触心态较强，整体交投冷清；三是，东北及西北部分低价货源冲击市场，且本月进口丙烯到港量较大，市场供应压力增加；四是，贸易商报盘价格偏低，市场价格竞争加剧，炼厂库存承压下，积极调降排库。
丙烯市场持续大跌间，丙烯市场出现两波反弹，在11月初及11月中旬，幅度在200元/吨左右，反弹相对乏力。随着丙烯市场价格不断深跌，部分下游抄底意图初显，炼厂出货情况好转后，挺价意图坚定，丙烯市场逆势迎来小涨。而随着下游阶段性补仓结束，市场基本面未出现其他利好支撑，业者心态再度转空，下游买盘热情再降温，丙烯市场继续深跌。
月末， 丙烯市场再度止跌反弹，主因聚丙烯期现货行情好转，刺激下游出手抄底，下游逢低积极补仓备货，炼厂出货情况好转。截至11月30日收盘，山东市场主流成交7400-7500元/吨。
环氧丙烷：
11月国内环氧丙烷市场商谈重心直线下行，各地月末均价较月初均价相比下调约1500元/吨左右。2018年11月，环氧丙烷市场最高现金价为12200元/吨，出现于11月上旬华东市场；而11月市场最低现金价为10000元/吨，出现于11月底华北市场。
11月环氧丙烷市场直线下行，月内吉林神华装置重启，双线运行，整体供应增量，原料丙烯价格不断下探，液氯倒贴幅度加大，成本面支撑不足，部分进口货源抵港冲击加之终端需求偏弱，场内看空气氛较浓，实单高位难成交，工厂报盘宽幅下行，商谈重心不断下移，月底，随着价格跌至低位，部分下游逢低补仓，交投气氛好转，工厂库存压力释放，加之原料丙烯价格小反弹，液氯倒贴幅度减少，成本面略向好支撑，工厂续跌意向不高，跌势放缓，止跌企稳。
截至11月底，华东地区环氧丙烷主流现金送到商谈10350-10500元/吨；华南地区环氧丙烷主流现金出厂商谈10200-10300元/吨附近；华北及山东地区环氧丙烷主流现金出厂商谈10000-10200元/吨；东北地环氧丙烷主流现金送到在10150元/吨。
聚醚多元醇：
11月国内普通软泡聚醚市场整体宽幅下行，11月市场整体均价低于10月市场。2018年11月普通软泡聚醚市场最高现金价格12700元/吨，出现在11月初的华南市场，而市场最低现金价格出现在11月下旬的东北市场10650元/吨。
中上旬，原料市场丙烯、环氧丙烷宽幅下行，聚醚成本面无压，工厂报盘不断下移。市场无利好消息，聚醚下游看空气氛较浓，闻跌采购抑制，整体市场交投气氛清淡。进入月下旬，伴随原料PO低价小幅反弹，聚醚下游逢低补仓，市场交投气氛有所回暖，场内低价收紧上移。但随着下游刚需买气转淡，场内更高价位略显有价无市，厂家新单乏量，继续交付前期订单为主。场内观望气氛较浓，聚醚反弹乏力，消化整理运行。临近月底，丙烯宽幅走跌，聚醚受原料支撑减弱，整体偏弱运行，实单商谈略显松动。
据金联创监测数据显示，截止11月30日，山东华北及东北市场的软泡散水现金商谈价格多在10700-10950元/吨之间，而华东地区软泡聚醚散水现金送到商谈保持在11300-11500元/吨，华南地区软泡散水现金送到价商谈11300-11500元/吨。
丙二醇：
11月份丙二醇涨跌互现，跌势大于涨势。尽管本月部分工厂装置停车，供应面提供一定利好支撑，但原料PO支撑有限，且下游整体开工率不高，市场需求清淡，新单成交难有明显改观，市场逐渐进入淡季。丙二醇月平均跌幅达383元/吨。
月初，原料环氧丙烷因供应量增加和聚醚弱势，价格宽幅下行，丙二醇成本位支撑减弱，且丙二醇工厂开工率较高，供应面无利好，加之下游不饱和工厂订单减少，需求不足，多维持谨慎采购，市场交投氛围延续清淡观望为主。
随后，山东地区部分工厂装置停车检修，供应面提供一定利好，但由于原料环氧丙烷价格持续阴跌，丙二醇成本位支撑变小，且因“进博会”的召开，部分下游不饱和工厂停工或限产，对丙二醇的需求进一步减量，场内询盘减少，整体成交受到限制。
接下来，部分前期停车工厂重启，丙二醇现货供应相对增加，且原料PO价格持续回落，成本支撑乏力，加之终端采购兴趣平淡，多谨慎刚需采买，市场整体成交难有改观，工厂纷纷下调出厂价，拖累丙二醇市场行情走低。
月底，原料PO止跌企稳，丙二醇成本面支撑尚存，且部分工厂因环保问题，推迟重启时间，加之华东地区工厂充斥着即将检修和即将退市的传闻，心态上提供一定利好。厂家上调出厂价，意欲推涨丙二醇行情。截至稿前，山东主流工厂承兑出厂价在8300-8500元/吨附近，华东市场商谈价格在8500-8600元/吨左右（承兑送到），华南市场价格在8800-8900元/吨附近（现金送到）。
丙二醇甲醚/丙二醇甲醚醋酸酯：
11月，国内PM/PMA市场大幅下跌，华东市场PM月均价环比下跌5.64%，同比跌3.36%；PMA月均价较上月环比跌5.95%，同比上涨0.45%。本月价格跟随成本变化而调整。原料PO市场价格连续下跌，甲醇价格弱势震荡，醋酸价格也高位回落，成本面支撑坍塌。下游需求仍无明显改观，用户多按需采购为主，对市场支撑薄弱。截至月底收盘，华东市场PM桶装现金自提出库报盘参考10800-11000元/吨，PMA桶装现金自提报盘参考10300-10500元/吨。
第四部分 预测及展望
丙烯：
11月份国内丙烯市场持续大幅下滑，刷新年内新低点，业者心态较为恐慌。12月份，需求端来看，暴跌过后业者入市谨慎，加之原油持续走跌，宏观基本面想多疲弱，业者操盘谨慎观望为主，目前终端企业面对订单减弱及资金周转的压力，原料补仓意向减弱，预计对丙烯支撑相对有限。供应端，后期万通石化、富宇化工、神驰化工存复产计划，且12月份日韩市场现货供应充裕，预计届时进口丙烯到港量较多，供应面或难言利好。整理来看，原油及PP期货走势存不确定性，金联创分析，12月市场宏观环境变化及业者心态波动或对市场走势产生重要影响，预计市场区间震荡运行为主。
环氧丙烷方面：
12月份工厂方面，中石化装置重启时间未定，吉林双线运行，12月份暂未听闻其他厂家有检修计划，供应方面预计宽松，原料丙烯弱势下行，成本面难支撑，需求方面，刚需补仓后，短期内刚需难放量，预计下游需求逐步转淡，天气寒冷，一些室外施工项目可能减少从而影响终端企业对于原材料的采购需求，因而下游工厂对于后市心态并不算乐观，金联创预计，12 月环氧丙烷市场行情弱势下行。
聚醚多元醇方面：
12月预计国内聚醚仍存下跌风险，成本支撑偏弱，供需矛盾犹存，整体行情仍将偏弱。原料方面：暂未听闻厂家检修，加之进口货源持续到港，原料市场供应充足，现有利润丰厚的情况下，PO后市仍存下探空间。供应方面：伴随进口货源供应恢复，场内高端聚醚紧缺局面存缓解预期，主力工厂暂无检修传闻，聚醚市场供应充足。需求方面：目前聚醚身处淡季，刚需买气略显清淡，托市能力有限。心态方面：国际原油不断走跌，丙烯价格持续回落，市场心态悲观，场内看空气氛浓郁。
丙二醇：
12月份丙二醇市场或僵持整理。尽管安徽铜陵计划停车，江苏灵谷将要退市，市场现货供应或缩量，提供一定利好支撑，但原料PO存弱势下行预期，成本面支撑乏力，且主力下游不饱和树脂清淡整理，市场逐渐进入淡季，整体需求偏弱，采购原料积极性不高，故权衡利好利空因素，预计12月份丙二醇市场或挺价整理为主，建议关注原料和工厂装置动态。
PM/PMA：
展望12月，上游相关大宗商品近期集体表现不佳，利空或继续传导到PM/PMA市场；需求面暂无明显好转预期，下游工厂开工率较低，多维持刚需采购为主。金联创预计12月份PM/PMA市场弱势盘整，具体价格调整仍需关注原料PO及冰醋酸下一步涨跌情况。
综合来看，2018年12月环氧丙烷产业链震荡下行为主。12月份丙烯市场供需博弈将愈加激烈，预计市场区间震荡为主，环氧丙烷方面，下游需求逐步转淡，终端市场12月行情预期暂不乐观，金联创预计12月份环氧丙烷行情整体震荡下行。
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